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[導(dǎo)語(yǔ)]近期貿(mào)易摩擦使得全球經(jīng)濟(jì)不確定性較高，PBT原料市場(chǎng)波動(dòng)以及下游需求變化共同塑造了近期PBT市場(chǎng)的復(fù)雜格局。具體來(lái)看，近期PBT市場(chǎng)呈現(xiàn)出一種獨(dú)特的平衡狀態(tài)：成本支撐與需求清淡相互博弈，價(jià)格在波動(dòng)中保持相對(duì)穩(wěn)定。后續(xù)來(lái)看，盡管需求端的清淡態(tài)勢(shì)將繼續(xù)對(duì)價(jià)格施加壓力，但成本端的支撐以及部分新興領(lǐng)域需求的增長(zhǎng)將使得價(jià)格重心略有上移。
PTA寬幅有反彈，PTA行業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮，工廠挺價(jià)意向偏強(qiáng)。
2025年5月，原油價(jià)格企穩(wěn)回升，PX價(jià)格上漲，直接推高了PTA的生產(chǎn)成本。其次，供應(yīng)端收緊，PTA裝置集中檢修導(dǎo)致產(chǎn)能運(yùn)行率下降，社會(huì)庫(kù)存邊際改善，庫(kù)存累庫(kù)幅度縮窄。此外需求端表現(xiàn)強(qiáng)勁，聚酯行業(yè)開(kāi)工率高位運(yùn)行，終端需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，下游剛需支撐有力。最后，宏觀情緒回暖，中美貿(mào)易談判進(jìn)展提振了市場(chǎng)信心，進(jìn)一步推動(dòng)了PTA價(jià)格的上漲。華東現(xiàn)貨市場(chǎng)月均價(jià)4832.73元/噸（數(shù)據(jù)截至5月20日），環(huán)比漲幅達(dá)8.78%。同時(shí)，BDO市場(chǎng)也維持窄幅盤整格局。原材料價(jià)格的上漲直接提升了PBT的生產(chǎn)成本，使得行情利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮，PTA工廠挺價(jià)意向偏強(qiáng)。
PBT需求清淡，制約價(jià)格上漲。
盡管成本端為PBT價(jià)格提供了支撐，但需求端的清淡態(tài)勢(shì)卻對(duì)價(jià)格的上漲形成了明顯的制約。從全球范圍來(lái)看，PBT的主要應(yīng)用領(lǐng)域包括汽車、電子電器、紡織纖維等。在汽車行業(yè)，隨著全球經(jīng)濟(jì)增速的放緩，汽車市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出增長(zhǎng)乏力的態(tài)勢(shì)。特別是在一些傳統(tǒng)汽車消費(fèi)大國(guó)，如美國(guó)、歐洲等地區(qū)，汽車銷量下滑明顯，這直接導(dǎo)致了對(duì)PBT在汽車零部件領(lǐng)域的需求減少。而在電子電器領(lǐng)域，雖然消費(fèi)電子產(chǎn)品的更新?lián)Q代速度較快，但整體市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)也逐漸趨于平穩(wěn)。此外，隨著全球貿(mào)易摩擦的加劇，部分電子產(chǎn)品的出口受到限制，進(jìn)一步影響了對(duì)PBT的需求。
在紡織纖維領(lǐng)域，盡管PBT纖維具有優(yōu)異的性能，但其市場(chǎng)份額仍然相對(duì)較小，且受到其他纖維材料的激烈競(jìng)爭(zhēng)。例如，滌綸長(zhǎng)絲憑借其低廉的價(jià)格和廣泛的應(yīng)用領(lǐng)域，在紡織市場(chǎng)中占據(jù)了主導(dǎo)地位，這使得PBT纖維在紡織領(lǐng)域的市場(chǎng)拓展面臨較大壓力。在這種需求清淡的背景下，PBT生產(chǎn)企業(yè)面臨著較大的銷售壓力，難以通過(guò)提高價(jià)格來(lái)轉(zhuǎn)移成本上升的壓力。
反觀供應(yīng)端來(lái)看，一方面，虧損導(dǎo)致部分企業(yè)降低開(kāi)工率，試圖減少生產(chǎn)成本和庫(kù)存壓力；另一方面，由于前期產(chǎn)能過(guò)剩以及市場(chǎng)需求的持續(xù)低迷，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)并未因產(chǎn)能運(yùn)行率的下滑而出現(xiàn)明顯緊張。這種供應(yīng)充裕的局面在一定程度上限制了PBT價(jià)格的上漲空間，盡管成本端存在支撐，但需求端的清淡使得價(jià)格難以大幅上揚(yáng)。截至5月21日，PBT產(chǎn)能運(yùn)行率55.70%，較月初窄幅下滑。
在成本支撐與需求清淡的博弈中，PBT市場(chǎng)的價(jià)格窄幅波動(dòng)。截至5月21日，華東市場(chǎng)PBT收盤均價(jià)7825元/噸，較5月6日均價(jià)上漲75元/噸，華東市場(chǎng)月均價(jià)7781.25元/噸，環(huán)比下滑0.73%。
預(yù)期：成本端繼續(xù)施壓，PBT價(jià)格重心或?qū)⑸弦?/b>
盡管當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在不確定性，紡織服裝市場(chǎng)需求低迷使得下游企業(yè)僅維持剛需采購(gòu)，進(jìn)而對(duì)PBT現(xiàn)貨價(jià)格形成一定壓力。但是當(dāng)前原油市場(chǎng)整體相對(duì)穩(wěn)定，中長(zhǎng)期內(nèi)原油價(jià)格預(yù)計(jì)將在高位震蕩，這將對(duì)PTA價(jià)格形成支撐。如果原油價(jià)格出現(xiàn)上漲，PTA價(jià)格將隨之上升，進(jìn)而推高PBT的生產(chǎn)成本。BDO市場(chǎng)目前處于觀望運(yùn)行狀態(tài)，價(jià)格波動(dòng)較小。然而部分產(chǎn)能受政策影響，中長(zhǎng)期可能出現(xiàn)供應(yīng)緊張的情況，進(jìn)而推動(dòng)價(jià)格上漲。預(yù)計(jì)BDO價(jià)格將保持在較高水平，對(duì)PBT成本形成有力支撐。整體來(lái)看，成本端易漲難跌，或?qū)⒗^續(xù)施壓PBT現(xiàn)貨價(jià)格。
中長(zhǎng)期內(nèi)，盡管需求端的低迷將繼續(xù)對(duì)價(jià)格施加壓力，但成本端的支撐以及新興領(lǐng)域需求的增長(zhǎng)將限制價(jià)格的下跌空間。PBT價(jià)格將在成本支撐和需求清淡的博弈中維持震蕩格局，整體價(jià)格重心可能略有上移
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